近期，贵阳经济开发区城市建设投资（集团）股份有限公司的主体和债项评级被评级机构从AA下调为AA-，引发市场关注。作为本轮化债受倾斜最大的省份，贵州目前所获特殊再融资债额度已近2600亿，备受呵护之下，仍有城投被降级，原因何在？

2月2日，中诚信国际公告称，将贵阳经济开发区城市建设投资（集团）股份有限公司（以下简称“贵阳经开城投”）主体信用等级由AA调降至AA-，维持评级展望为稳定。同时，中诚信国际将相关债项信用等级由AA调降至AA-。

图片来自中诚信评级报告

本次评级下调没有观察期，属于直接下调，评级公司给出的下调原因是：公司业务可持续性下降，收入回款恶化、短期偿债压力很大，流动性紧张及负面舆情频发。具体来看：

经营方面，贵阳经开城投是贵阳市的重要城投平台，由政府间接控股，主要从事贵阳经开区的基础设施建设和土地整治。在区域土地出让和房地产市场景气度下行的情况下，贵阳经开城投的营收和业务回款都有大幅下滑，半年报显示，2023年上半年贵阳经开城投实现归母净利润445.92万元，同比下滑84.66%。

债务方面，贵阳经开城投以流动负债为主，占总债务的58%。截至2023年中，其流动负债有160亿元，其中一年内到期的短期债务约30亿元。但公司货币资金截至2023年9月末仅为0.7亿元，资金/短期比仅0.02倍，流动性压力很大。此外，贵阳经开城投还有非流动负债118亿元，主要为长期借款。据企业预警通，截止最新，公司债券存量规模18.14亿元，债券5只，剩余期限以1-3年为主，2024年到期债券本金 9.24亿元。